基金经理密集调研医药股，抢先布局医药行业的信号透露

在临阵换风格的非医药基金减仓完毕后，基金经理开始密集调研医药股。

医药股被基金经理视为安全港？

在医药股严重跑输市场后，跑得慢、跌得多的医药赛道却被许多基金经理视为安全港。6月中旬后，医药股频繁披露各大公募医药基金经理的调研，有医药基金经理判断公募今年一季度超配医药股的现象很大程度上来自非医药基金大量涌入。随着医药赛道股价表现低迷导致此类临时性参与的基金损失较大，此类非医药基金或已在近期完成减仓，这可能为医药赛道提供更好的投资时机。

基金经理密集调研的原因？

在上半年即将结束之际，公募医药基金经理对医药赛道明显上心。在资源股、红利股、中字头、人工智能等各个赛道轮番上阵后，在今年上半年被投资者打进“冷宫”的医药赛道可一点也没闲着。尽管今年上半年的许多基金经理在医药赛道的投资中被现实重击，但也因为医药赛道基金表现落后，使得在2024年上半年即将结束之际，跑得最慢或者几乎没跑的医药股却成为基金经理最为上心的对象。

非医药基金涌入成反向指标？

业内人士判断，当前基金经理开始加紧调研医药赛道，除因医药估值低且上半年股价落后较多，另一因素在于扎堆进入的非医药基金可能在四五月间减仓完毕。

跑得越慢下半年越安全？

显而易见的是，许多基金经理在人工智能板块的“见好就收”的退出实属过早，而在潜伏“底部”医药赛道的策略上又似乎操之过急，但当目前人工智能又涨了半年而医药赛道又多跌了半年，落后太多的医药股对基金经理的吸引力反而进一步增强。

华安基金认为，医药行业存货周转率和应收账款周转率等关键指标显示出好转趋势，预示着供给端的库存问题正在得到解决，行业基本面正在恢复。估值方面，医疗器械板块当前的市盈率接近历史相对低位，接近疫情前水平，且有反弹迹象。经过疫情三年的估值消化，行业估值已经完全消化了疫情带来的超调，为未来增长提供了空间。

2024年，“创新药”一词作为战略性新兴产业关键组成部分，首次出现在政府工作报告中，且新版的工作任务共提及6次“创新药”字眼。由此可见，创新药发展全链条支持将是2024年下半年的重点任务，其将面临审评审批、成果转化、支付方式、多层次医疗保障、临床综合评价等全链条改革，有望助力行业发展，利好相关企业。

深圳地区一位医药基金经理也认为，当前医药行业政策出现转暖信号。目前北京、广州和珠海等地已经出台支持创新医药行业高质量发展文件。文件措施契合行业痛点，预计后续卫健委、医保局、各地方政府都有支持政策出台。本轮政策预计对部分医药企业2025年的业绩会产生明显影响。

上述人士判断，目前医药行业估值处于底部区间，在相关基金上半年或因医药表现失望而减仓后，目前机构持仓不拥挤，当前申万医药行业TTM估值不到30倍，处于过去10年估值底部区间。假如2024年板块实现10%左右利润增速，板块对应2024年估值会进一步回落至25倍附近。考虑到医药板块的刚需属性和久期较长的特性，防御属性凸显。从动态角度看机构持仓，由于2024年上半年板块业绩仍受到行业合规调整影响，预计机构持仓有明显下降，预期随着支持创新的政策落地，医药板块季度同比增速有望实现回升。

责编：杨喻程

校对：王蔚‍‍

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