首页 > 所有文章 > 金融 >文章详情

"上市公司接老股了,你知道吗?一年内回报100%的秘密"

来源: 投中网 编辑: 听冰 时间:2024-06-17 05:40:47 浏览量:10

```html

最近,A股上发生了一笔不太常见的交易。中小板上市的汇绿生态宣布要接盘两只VC基金的老股,紧接着其股价连续多日涨停,六个交易日之内了涨了69%。

不太常见的交易

公告显示,汇绿生态此次拟以1.95亿元现金,收购武汉钧恒科技有限公司(下称武汉钧恒)30%的股权,交易对方是杭州杭实清紫泽源一号股权投资合伙企业(有限合伙)(下称清紫泽源)、苏州聚合鹏飞创业投资合伙企业(有限合伙)(下称聚合鹏飞)两只股权投资基金。

意外的并购

值得注意的是,这并非一次并购。收购完成后,汇绿生态不会获得武汉钧恒的控制权,也不会参与日常经营管理,更不会将武汉钧恒并表。对于此次收购的目的,汇绿生态的解释是:“通过股权投资获得投资收益的同时,尝试进入新技术新材料等高科技领域,以获得新的利润增长及发展机会。”汇绿生态的主业是园林绿化,武汉钧恒则是一家做光模块通信产品的公司,湖北省专精特新企业,两家公司的业务几乎没有关联。

双方共赢的交易

简单概括就是,汇绿生态这次只是简简单单接了个老股。

就结果而论本次交易可谓是多方共赢。一方面,汇绿生态股价暴涨,市值几乎翻倍;另一方面,按武汉钧恒历史上融资的估值,两只VC基金的退出回报也超过2倍。现在IPO太难,并购不容易推,如果能找到上市公司接老股,效果也是真不错。

重磅交易

虽然只是接盘了两只基金的老股,但对汇绿生态来说是一笔重磅交易——2023年汇绿生态净利润是5761万元,因此这次1.95亿元现金收购武汉钧恒30%股权,相当于拿出了三年的净利润。

这些年园林绿化行业有多难就不用多说了,汇绿生态日子自然是不太好过。2021年汇绿生态闯关IPO,成功登陆A股。没想到上市即巅峰,上市后汇绿生态业绩连年下滑,股价不断走低。

难以为继的业绩

年报显示,2021年至2023年,汇绿生态营业收入分别为7.75亿元、6.11亿元、6.85亿元,整体呈下降态势;同期净利润则为8009.47万元、5835.40万元、5735.89万元,同比分别下降10.91%、27.14%、1.88%,连续三年下降。

2021年上市之初,汇绿生态股价最高时曾达11.39元/股。但到今年4月,汇绿生态股价最低跌至3.34元/股,与高点时相比跌去了70%多,也跌破了3.91元的发行价。在宣布本次收购前,汇绿生态市值仅30亿元。

这种情况下,汇绿生态宣布收购武汉钧恒后股价被热炒也就不令人奇怪。

外行接盘也是一种“拯救”

一个绿化,一个军工,跨度不可谓不大。汇绿生态披露收购公告后,交易所第一时间发出了关注函,要求对两只VC基金做穿透核查,并说明武汉钧恒近三年的估值变化,以及是否存在概念炒作、蹭热点的等情形。

在回复中,汇绿生态明确表示,此次对武汉钧恒的投资是出于对光模块行业发展前景的看好,为分享光模块行业发展机遇而进行的一项财务投资行为。

未来的投资发展

但是,这笔交易刚好卡在了一个容易令人产生联想的临界点上。一方面,收购完成后,汇绿生态仅持有武汉钧恒30%股权,不享受其他特殊股东权利,不对武汉钧恒构成控制,也不会并表。但是,汇绿生态的持股比例将超过武汉钧恒董事长彭开盛的29.73%,成为第一大股东。这笔跨界收购,还有没有后续发展?

完美的退出

对这次退出武汉钧恒的两只VC基金来说,这是一笔相当完美的交易。

军工、光通信是资本市场上的热门概念。启信宝查询显示,自2021年以来武汉钧恒进行了A、B两轮融资。2021年2月完成A轮融资,投资方为健坤投资;2023年1月B轮融资,融资额1亿元,投资方为深圳聚合资本、杭州清紫泽源私募基金管理,老股东健坤投资跟投。

汇绿生态对关注函的回复详细披露了过去三年武汉钧恒的股权变化。

2021年2月,深圳金信诺以8,510.425万元将其持有的武汉钧恒34.04%股权转让给紫光云坤,深圳润旗以207.50万元将其持有的0.83%股权转让给彭开盛。本次股权转让交易对价为8,717.925万元,对应武汉钧恒整体估值为2.5亿元。

2022年12月,武汉钧恒同时进行了老股转让和增资,引入了此次退出的两只基金。

股权变化

老股转让方面,永力股份以2,400万元将其持有的9.60%股权转让给清紫泽源,以1,350万元将其持有的5.40%股权转让给聚合鹏飞。转让交易对价为3,750万元,对应武汉钧恒估值为2.5亿元。

增资方面,清紫泽源以人民币4,480万元认购新增注册资本215.04万元,聚合鹏飞以人民币2,520万元认购新增注册资本120.96万元。本次增资武汉钧恒投前估值2.5亿元,投后3.2亿元,与2021年的估值保持一致。

此次汇绿生态以总计不超过1.95亿元现金,收购清紫泽源持有的武汉钧恒20%股权,收购聚合鹏飞持有的10%股权,对应武汉钧恒整体估值为6.5亿元。仅持有一年多时间,回报超过100%,清紫泽源和聚合鹏飞的LP们想必会非常满意了。


武汉钧恒最近三年一期的未经审计的主要财务数据

上市公司接盘老股

不过,这次交易中汇绿生态仅收购两只VC基金的老股,彭开盛等武汉钧恒的管理层未参与,目前的公告也并未提及业绩承诺安排,后续是否设置业绩承诺、如何设置还不得而知。

寻求新的退出路径

IPO独木桥收紧之后,去哪找退出路径就成了所有VC基金的头等大事。2024年以来,一级市场是到处都在谈上市公司。当然,传统上提到上市公司就是并购,而汇绿生态的这笔交易如果能够成功完成,也不失是开辟了一条上市公司接盘老股的新路。

但是VC要跟上市公司做成一单交易,也是有目共睹的困难,上市公司短期内恐怕很难成为VC基金的主力退出渠道。

未来的发展之路

总而言之,上市公司与VC之间话不投机的时候居多。现在VC们虽然嘴上谈上市公司、并购,但真的认真对待的机构似乎还不多。有投资人说,LP追着要DPI,又不能再跟他们讲等IPO,也只能讲讲并购安抚一下了。的确,中国缺乏并购基金,S基金难成气候,放眼望去,偌大的市场上有可能来接盘的也只有上市公司了。(作者/陶辉东 来源/投中网)


附图片引导读者评论、关注、点赞。感谢观看。

```