长城不是一天建成的，美国通货膨胀率居高不下，原因何在？

美国5月PMI数据好于预期，市场对美联储将在年内降息的预期受到打击，美国道琼斯指数大跌。其中，制造业在通胀方面的数据最受关注，价格增涨使人担忧制造业再次复苏，价格再次上涨。然而，通胀推动力来自制造业而不是服务业，为何通胀下行的最大阻力依然是能源价格和住房成本，商业信心也提升，预示着今年降息的可能性再次变小。

制造业反弹是否再次复苏？

5月份出现了两年多来最快的扩张，这个数据使美国经济重回正轨，第二季度GDP再次稳健增长。然而，此数据也使得制造业再次复苏，价格也再次上涨。这是否意味着制造业将持续回升，价格会进一步上涨，值得关注。

为何通胀下行的最大阻力依然是能源价格和住房成本？

通胀推动力来自制造业而不是服务业。能源价格和住房成本一直是通胀下行的阻力，这一点很好解释。但是为什么服务业没有起到更大的作用呢？这可能与服务业一些内在的特征有关，例如生产成本、竞争力等因素。此外，新车和二手车价格加速下滑，推动通胀放缓，但住房成本服务服务成本对通胀上行的贡献正在减少。

商业信心提升，今年降息的可能性再次变小?

5月PMI数据中反映商业信心增强，这预示着今年降息的可能性再次变小，尤其是此前的通胀数据不及预期，大家对今年降息信心满满。然而，制造业涨价使人担忧通胀上涨，通胀推动力现在来自制造业而不是服务业。美联储对于美国通胀顽固的原因仍然不是很明确，此数据之后是否提高目标利率，仍然值得关注。

总体上，美国5月PMI数据的表现给市场带来的震动还在持续，价格上涨、通胀推动等问题都在市场表面之下暗流涌动，值得关注。

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