卓越睿新冲刺IPO！业绩超过预期，巨额应收暴涨，是否值得投资？

近日，上海卓越瑞新股份有限公司（以下简称“卓越睿新”）向港交所递交招股说明书，冲刺上市。作为一家高等教育数字化解决方案提供商，卓越睿新的产品主要以B端为主，贡献了大量的高校数字化教育内容、数字化教学场景服务及产品的开发、交付和运营。但是，报告中也透露出了该公司存在的一些问题，包括产品毛利率大幅波动、应收账款不断增加以及产业链话语权较弱等等。

毛利率大幅波动

据卓越睿新透露，报告期内，公司主要收入来源为数字化教学内容服务及产品，并且该业务的增长迅速，复合增长率为26.88%。然而，同时也存在很大的成本压力。在2022年同比增长14%的情况下，该业务规模仅同比增长0.3%，而这也直接导致该业务的毛利率出现了大幅下滑，由2021年的51.1%下降至43.8%。这种成本刚性的业务特征意味着成本基本固定，公司需要不断提升营收来应对成本端的上涨。因此，卓越睿新未来能否持续增加该业务的用户基础以及用户平均收入，还存在不小的不确定性。

问题：卓越睿新应该如何提升数字化教学内容服务业务的盈利能力？

业务增长前景不明

除数字化教学内容服务及产品业务之外，卓越睿新的另一部分收入来源为数字化教学环境服务及产品。然而，该业务的用户数量仍然较少。根据招股书，报告期内，沉浸式教室的客户数量在各期分别仅有27名、24名以及45名。而根据业内人士分析，目前高等教育机构的校园信息化硬件设施及设备建设已经非常普及，加之硬件设备升级并无太大动力，数字化教学环境服务业务的未来增长前景存在不确定性。

问题：卓越睿新应该如何拓展新增长点，提高数字化教学环境服务业务的用户数量和平均收入？

产业链话语权较弱

招股书显示，卓越睿新通过招标的方式招揽项目，与高校合作为学校课程设计提供帮助，并收取对应费用。然而，这一业务的成本较高，其中研发投入占据较大比例。因此，一旦项目无法完成最终交付，就算前期的研发成本无法退出，仍然会造成成本端的上涨。同时，公司现金质量较弱。应收账款占比大，也就意味着公司不能做到现款现货，需要向客户先预支产品，较晚才能收到对应货款，这使得公司在产业链中的整体话语权偏弱。

问题：卓越睿新应该如何提高公司的现金质量和产业链话语权？

结语

虽然卓越睿新在高等教育数字化市场占据一席之地，但是，不少问题仍然摆在了公司面前。在数字化教学场景业务快速增长的同时，成本压力也在不断增加。数字化教学环境服务业务的用户数量较少，发展前景不明。而应收账款占比大，也加剧了公司在产业链中的话语权不足，现金质量较弱。如果公司未来无法有效解决这些问题，很可能影响卓越睿新的业绩增长和未来发展前景。

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