谁给了马可波罗上市的勇气？探寻掀起这场商业奇迹的幕后推手

最近，市场上关于马可波罗即将登陆A股主板的消息传得沸沸扬扬。

从今年2月5日到现在，IPO审核暂停了三个多月。随着新“国九条”的颁布，资本市场在近期迎来一系列重大变化，加强上市监管已成为行业主基调。

马可波罗成为变化后第一个吃螃蟹的，市场自然也将更多目光放到了它的身上。

作为国内知名的建筑陶瓷制造商和销售商之一，马可波罗2023年就申请过IPO，后来因为一系列原因撤销了申请。

这次再度闯关，预计融资约31.6亿元。但在招股书披露后，质疑声不断，分红、盈利、估值等等疑点之下，马可波罗的上市真的经得起推敲吗？

疑点一：上市前突击分红8.2亿元

招股书显示，2022年和2023年，马可波罗现金分红分别达到5亿元和3.23亿元，累计现金分红8.23亿元。按照马可波罗的说法，算利润归属年度的话，这两笔分红对应的是2021年和2022年的。

马可波罗实控人是黄建平，他直接及间接持股比例超过42%，粗略来算，马可波罗这8亿多分红，黄建平就拿走了大概3.5亿元。而黄建平还是上市公司四通股份的实控人，后者主营的也是新型家居生活陶瓷业务。

今年4月，沪深交易所加强了IPO企业分红监管，明确表示要引导拟上市企业承诺申报后的在审期间不进行现金分红。但对马可波罗来说，这个分红的时间，是不是太过巧合？

疑点二：盈利走下坡，坏账玩转移

从招股书来看，马可波罗在最近三年的营收分别是93.64亿元、86.61亿元和89.25亿元，对应归母净利润分别是16.53亿元、15.14亿元和13.53亿元，业绩上确实在走下坡。

实际上，马可波罗的很多客户都是房地产开发商，这些业务销售规模大且付款周期长，随着行业情况发生变化，马可波罗自然也就积累了大量应收账款，坏账也随之产生。

招股书显示，马可波罗2023年应收账款账面余额26.48亿元，坏账准备10.49亿元，计提比例高达39.61%。

马可波罗多次和关联企业唯美装饰进行债权转让交易，巧合的是，这家唯美装饰的实