AH溢价率为何持续走低？5个影响因素解析

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从近期的A股、港股走势看，港股走势明显强于A股，表明投资者对于估值更低的港股给予了更多关注。同时，AH股溢价率不断下行，不排除今后AH股溢价率进一步走低的可能，并最终实现AH股同股同价，这是价值投资型股市的最终状态，有条件的投资者也可以多关注港股的优质股票。

港股强势，A股是否被低估？

恒生AH股溢价指数已经从4月中旬的150点上方下跌到现在的136.39点，主要是因为近期港股走势强势，比A股更加强劲，于是A股较H股的溢价率逐步下降，如果未来港股仍然维持这种走势，那么AH股溢价指数仍将继续走低，直至A股、H股达到相同水平，即同股同价。

为何出现AH股溢价？

AH股溢价的由来，主要是因为以往A股市场投机性较强，同样的股票在A股和港股有着不同的价格体系。同时由于缺乏内地资金快捷进入的渠道，所以港股估值长期处于严重低估状态。随着后来沪深港通的不断发展，大量内地资金可以方便地流入香港股市，外加境外资金不断认识到港股股票的投资价值，越来越多的资金流入香港股市，不断推高港股股价。由于这种上涨来自于价值重估，所以几乎没有多大的调整压力，较少的抛盘被抢筹资金一扫而空，同时A股的估值也获得了很大支撑，A股、港股的慢牛走势已经形成了良性循环。

投资A H股的策略

对于投资者来说，现在买入A、H两地上市的公司股票，完全可以根据估值体系选择更加便宜的择机买入，因为同样的股票具有同样的分红权和投票权，管理层鼓励分红的政策同样对于港股公司的投资价值具有利好支持。

需要注意的是，对于A H股而言，港股的持续走强，会对A股股票形成强有力的支撑，最终两者会在同步上涨中进一步缩小AH溢价率。

长期趋势展望

不过，综合考虑汇率水平等因素，从市盈率的角度看，A股股价能够支撑更高的估值，这也决定了AH股溢价指数虽然会持续走低，但想要真正达到100%的平衡值还需要相当长的时间。

正因如此，如果有能力通过沪深港通投资港股，则可以通过港股市场获得更高的分红回报率，也同样有机会获得更高的股价涨幅。但考虑到利率水平的差异，未来也不排除A股市场涨幅接近或者达到港股市场的水平，但从长期角度看，最终A股和港股大概率会达到同股同价，毕竟价值投资型股市，资金会流向估值更低的市场。

不同市场的选择

当然，市场中还存在大量只在A股上市的公司，这些公司的估值也具有很强的上涨空间，毕竟如果投资者看好这些标的公司，只能购买A股而没有购买港股股票的选项，所以它们会获得相比A、H两地上市公司中的A股股票更多的资金关注，它们的估值也有机会较两地上市公司更早得到提升。

北京商报评论员 周科竞

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