200亿独角兽再冲IPO！如何扭转多点DMALL3年亏损超30亿的局面？ 60后零售大佬曾含冤入狱，如何重建商业帝国？

新零售独角兽正第三次向港股IPO发起冲击。

多点DMALL的零售数字化解决方案

近日，多点数智有限公司（下称“多点DMALL”）在香港联交所更新了招股说明书，申请在港股上市，瑞银集团、招银国际、招商证券国际为其联席保荐人。

招股书显示，多点DMALL为本地零售业的零售商提供零售数字化解决方案。据弗若斯特沙利文的资料，按2023年收入计算，多点DMALL是中国最大零售数字化解决方案服务商，市场份额为6.5%；按2023年商品交易总额计算，多点DMALL是中国最大零售云解决方案服务商，市场份额为10.9%。

因此，多点DMALL还未上市就受到了资本的追捧。截至IPO上市前，多点DMALL共完成了6轮融资，吸引了IDG资本、腾讯控股旗下意像架构投资、兴业银行旗下上海兴雾企业、中国国有企业结构调整基金旗下永禄控股、深圳投控湾区股权投资基金等创投资本的投资。

在最近一轮的C 轮融资中，多点DMALL筹集了5180万美元，筹后估值升至30.52亿美元，约合人民币逾213亿元。

零售电商行业专家、百联咨询创始人庄帅向时代周报记者表示，零售数字化是所有零售企业非常重要的必经过程，也是与电商平台竞争，让自身获得竞争力的重要手段，因此零售数字化的前景和市场空间是非常广阔的。

盈利能力与业务发展问题

“只不过对于技术投入，零售企业也非常慎重，希望将技术投入能够推动销售增长，并在管理和供应链等方面有提升和优化。单纯的SaaS无法很好地保证技术投入带来确定的销售增长和收益，加上零售数字化涉及的模块众多，导致在高端人才、设备和系统研发以及营销上有更大的投入导致无法盈利。”庄帅补充道。

以已登陆港股的零售类SaaS产品提供商作为对比，微盟集团（02013.HK）和中国有赞（08083.HK）近三年业绩也处于亏损。其中，微盟集团2021年至2023年年内亏损分别为8.53亿元、19.2亿元、7.61亿元，中国有赞2021年至2023年年内亏损分别为32.93亿元、6.45亿元、5047.5万元。

控制成本减亏

时代周报记者注意到，多点DMALL绝大部分收入来自于零售核心服务云解决方案。

2021年至2023年，多点DMALL总收入分别为10.45亿元、15.01亿元及17.5亿元；其中，零售核心服务云解决方案的收入分别为4.39亿元、8.81亿元及12.99亿元，占总收入的42%、58.7%及74.3%。与此同时，多点DMALL零售核心服务云解决方案的毛利率却在逐年降低，由2021年的59.3%降至2023年的41.7%。

多点DMALL销售及营销开支分别为6.08亿元、3.07亿元、1.8亿元，占总收入的比分别为58.2%、20.5%、10.3%。同期的研发开支也有所减少，从2021年的6.14亿元减少至2023年的5.51亿元，占总收入的比由2021年的58.8%减少至2023年的31.5%。

挑战与国际化之路

时代周报记者发现，多点DMALL客户集中度较高，且前五大客户中有4个客户为关联方，分别为物美集团、麦德龙中国实体、重庆百货集团、银川新华集团。

2021年至2023年，多点DMALL来自海外市场的收入分别为2030万元、8030万元及1.23亿元，占同期总收入的1.9%、5.4%及7%。

多点DMALL在招股书中透露，公司正计划于2024年进入文莱及印尼市场，但依赖地方平台在海外推广其国际产品及服务。此次IPO上市，多点DMALL计划使用部分募集资金在开发新应用程序及新服务模块方面以推动其在海外扩张，包括通过改进现有的产品来增强其解决方案的能力，以及创建适合海外客户独特需求的特定市场应用或模块，推出专为海外目标客户设计的创新解决方案。

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