浙江晶阳机电冲刺北交所：为何收入严重依赖大客户存隐忧？ 恶劣财务数据披露存疑让投资者担忧。

出品｜清流工作室

作者｜周淼 主编｜赵妍

去年年底，浙江晶阳机电股份有限公司（下称“晶阳机电”，873902.NQ）向北交所提交了上市申请材料。招股书显示，公司主要产品为单晶生长炉，客户包括通威股份（600438.SZ）、高景太阳能股份有限公司等光伏企业。近日，晶阳机电已收到监管第二轮审核问询函，其中公司的收入快速增长真实性及业绩可持续性、客户集中风险及合作可持续性,以及大额发出产品真实性核查是否充分等问题遭到监管关注。清流工作室注意到，报告期内，晶阳机电营收实现了迅速增长，其中2023年上半年，其营收增长率已远超行业平均水平；不过另一方面，公司的营收却依赖大客户，其中对于第一大客户高景太阳能的销售已拉低了产品整体平均单价水平。

收入严重依赖大客户存隐忧

据招股书，2020年至2023年上半年（下称“报告期内”），晶阳机电营业收入分别为1.05亿元、1.24亿元、1.75亿元、1.55亿元，增长率分别为17.44%、41.07%和76.79%，其中2023年上半年，该数据已远超行业平均收入增长率的14.60%。

不过事实上，晶阳机电收入较为依赖前五大客户。报告期内，公司前五大客户销售额占当年销售额的比重分别为100%、95.05%、89.52%、100%；其中，对于第一大客户“高景太阳能”的销售收入，占比更是大幅提升；

据晶阳机电招股书及首轮问询函，高景太阳能自2021年至2023年一直为公司第一大客户。至2023年年底，该客户贡献的销售收入已由2021年的 3886.73 万元，飙升至2.193亿元，毛利贡献由 36.76%上升至 68.49%。

清流工作室注意到，晶阳机电的收入快速增长的真实性及业绩可持续性遭到了监管质疑。北交所在第一轮、二轮审核问询中，对公司“收入快速增长的真实性及业绩可持续性”及“与高景太阳能等主要客户合作稳定性”等问题发问。

曾因信披违规被罚

清流工作室注意到，晶阳机电与上述数据披露存疑的大客户旭樱新能颇有渊源。招股书显示，旭樱新能自2021年成为公司大客户，历年贡献数千万收入，其现任法定代表人周凯平之兄弟周凯忠的配偶周凤也是晶阳机电关联方上海银坤的股东。

据了解，上海银坤亦是晶阳机电的第一大股东，成立于2014年，与公司实际控制人程旭兵和杨金海同为一致行动人；上海银坤的股东目前包括程旭兵、杨金海、周凤等自然人，按照晶阳机电此前的公告，周凤亦参与了上海银坤的经营与决策。

财务数据披露存疑

清流工作室注意到，晶阳机电的“收入确认时点”、“大额发出产品真实性核查是否充分”等财务问题也遭到监管关注。据了解，晶阳机电的发出产品为期末已经发至客户但尚未验收的产品，在财务报表中也被归为存货。

报告期内，晶阳机电存货账面价值自2021年的4954.57 万元升至2.22亿元，其中发出产品各年末分别为 2607.06 万元、1.32亿元、9381.15 万元、1.44亿元，占比较高，主要为其设备产品需发至客户处进行安装调试，整体周期较长。

虽然晶阳机电称对发出商品产品执行了现场盘点，确认了发出商品的完整性，但清流工作室注意到，晶阳机电在问询函中关于上述“发出产品”相关问题的回复内容