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这件事儿还要从周一发生的一件“怪事”说起。

政策性银行为何提前还款？

大家都知道，去年末国家准备大搞“三大工程”，央行通过抵押补充贷款（PSL）准备给政策性银行很多廉价的资金，希望借助他们的手帮助地方完成改造。

一开年钱也给到位了。

3月，央行表示“去年 12 月新增的 5000 亿元抵押补充贷款（PSL）额度也已全部发放。”

明明要搞一波大的，给人一种时间紧任务重的感觉。可奇怪的是，今年3月、4月政策性银行却把从央行（原先）借的PSL资金还给了央行。

据央行数据，3月还了322亿，4月一下子还了3432亿。

政策性银行主动还款的原因？

接近4000亿的“廉价资金”啊，政策性银行居然不用了，搁谁都要打个大大的问号。

难道是原先借的PSL资金到期了，需要还？

我查阅了PSL资金的到期情况，发现4月并没有大额资金到期，所以这是政策性银行主动提前还款行为。

是降准、降息的信号？还是其他原因？

那问题就来了。

是三大工程弱化了，还是另有原因？

思来想去，笔者认为：

1，这是新一轮降准、降息提前的一个信号；

2，房地产支持政策开启新玩法。

为什么说这是降准、降息提前的一个信号呢？

因为430会议下达了这个任务 市场在自发降息！！

4月30号，会议强调“灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。”

按照会议精神，领导明确下达了要通过降准、降息支持实体经济的任务。

看过我之前文章的读者可能有个疑问，明明4月份央行坚持认为长期利率下跌过度（长期国债大涨），并坚信经济在好转，利率会慢慢拐头上涨，短期不会降息，怎么现在又变了？

没办法，经理这么认为，董事会却不这么看，最后大概率还是要听老大的。

这是第一个原因。

至于第二个原因——“市场自发降息”会倒逼央行降息的逻辑是这样的：

政策性银行主动提前还央行钱是因为PSL的“廉价资金”此刻并不便宜。

按照目前PSL 2.25%借钱利息算，政策性银行还不如直接发债向公众借钱来的便宜——5 年期国开债到期收益率只有2.16%。

市场自发降息的影响

这就是市场自发降息：

虽然央行没有降息，但市场中资金的借贷成本已经自己在下降。

不光是政策性银行，连商业银行也是这样。

最近俩月银行通过MLF借央行的钱也在减少。比如4月，银行通过MLF借了央行1000亿，但当月银行又有1700亿MLF资金需要还给央行，一进一出，相当于银行净还了央行700亿。

这说明，自发降息去具有普遍性，此时此刻银行并不缺钱，而且借央行的钱还不划算。

反过来，银行不借央行的钱，央行就没法通过货币政策调控经济。毕竟，银行是央行实现目标的具体干活人。

所以，要想让银行继续按照央行的目的干活，央行就必须把借给银行的钱再便