5月份私募月度市场研报：沪指站上3100点的背后是什么？国际资本大幅回流市场的影响分析

一、 四月市场回顾

1、股票市场

4月中上旬，市场整体还在区间内保持震荡，沪指维持在3000点至3100点之间震荡。但在4月下旬，或因日元大幅贬值，同时A股、H股处于全球股票权益资产洼地，国际资本开始大幅买入A股与H股，北向资金净买入单日一度达到224亿元，沪指成功站上3100点，市场迎来大幅修复，而防御属性较强的红利板块则出现一定下挫。从成交量来看，本月中上旬成交量有所回落，但在月末三天成交量有较大反弹，维持在万亿以上。截至4月30日，上证指数上涨至3104.82点，4月单月涨幅为2.09%。深证成指上涨至9587.12点，4月单月跌幅为1.98%。

为什么部分行业上涨而另一些下跌？

行业上，按中信一级行业分类，30个行业中，本月共16个行业实现上涨，14个行业下跌。家电、银行、基础化工板块涨幅靠前，综合、传媒、消费者服务等行业排名靠后。4月，北上资金流入节奏放缓，全月净流入约60.20亿元。

图1：本月中信一级行业收益排名前五及后五(%)

数据来源：东方财富choice，数据截至2024年4月30日

2、商品市场有哪些表现突出的板块？

根据东方财富Choice数据显示，截止4月30日，南华商品指数月度涨幅为5.83%。从各南华综合指数来看，在本月南华黑色指数涨幅最高，月度涨幅约为11.83%，南华农产品指数跌幅最大，月度跌幅约为2.20%。

在4月上旬，商品市场整体走高，突破前期震荡区间，创下了新高。4月下旬，商品市场在高位维持震荡。板块上，4月主要是黑色板块、贵金属板块与有色金属板块的表现较为突出，贵金属与有色金属受国际冲突、美元信用下降等影响，在4月上旬有着明显涨幅，但在4月下旬随着国际冲突的影响边际递减，相应板块出现一定调整。

图2：南华商品指数涨跌幅（%）

数据来源：东方财富choice，数据截至2024年4月30日

3、海外市场的最新情况如何？

4月，地缘冲突范围及程度扩大加深，全球面临经济硬着陆风险。美国一季度GDP年化环比增长1.6%，大幅低于预期的2.5%，核心通胀率PCE年化季度环比增长3.7%，超出预期的3.4%，显示美国经济滞涨风险不断扩大，年内美联储降息概率一降再降。本月纳斯达克指数下跌4.41%，标普500指数下跌4.16%，道琼斯指数下跌5.00%，恒生指数上涨7.39%。南向资金本月净买入量为803.6023亿港元。

图3：海外及港股指数4月涨跌幅

数据来源：东方财富Choice，数据截至2024年4月30日

二、私募基金策略本月回顾

针对每类策略，我们以市场较有代表性的基金构建了股票观察池，以观察不同策略上半年的表现并进行对比。

1、主观多头

4月，市场整体先震荡，再上行突破，各板块表现有所分化，前期火热的高股息风格有一定回调。

我们以102只比较有代表性的股票主观多头策略基金构建主观多头策略的观察池，并对他们的当月表现进行统计观察。在观察的代表产品中，4月平均收益为1.48%，观察产品的月度收益的分位图如下图所示，4月收益中位数为1.54%。从下图可以看出，4月观察产品的收益与3月相比重心有所上移，收益的最大值与最小值与3月相比均绝对值有一定放大，25%分位数至75%分位数区间与3月相比差异增加，表明4月产品收益与3月相比分化程度增加。

图4：股票主观多头策略收益分布图（%）

数据来源：排排网数据库，数据截至2024年4月26日

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