"锐思环保分红后欲IPO：背后八成募资计划揭秘"

近年来，为治理日益严峻的环境污染问题、鼓励企业加强环境保护而采取节能减排措施，国家相继修订或出台了相关的法律法规和行业政策，这也催生了一批处理废气、废水等物质的综合服务商。

成都锐思环保技术股份有限公司（下称“锐思环保”），就是一家主要为电力行业烟气治理及废水处理综合服务商。近期，锐思环保回应了北交所的第一轮问询，包括业务实质及技术竞争优势等问题。

本次IPO募资金额中，有八成是用来补充营运资金，企业在流动资金上是不是较为紧张？同时，公司自称“核心技术由自己把握”，但研发费用率却低于同行均值......

来源：官网

营运资金压力

据悉，锐思环保主要为电力行业客户提供以定制化设备为核心、以自研核心技术为支撑的脱硝还原剂制备系统以及脱硫废水处理系统的整体解决方案。

财务数据上来看，2020年-2022年（下称“报告期”），锐思环保的营业收入分别为1.84亿元、3.13亿元、2.84亿元；同期实现净利润0.18亿元、0.44亿元、0.32亿元。

可以看到，2022年，锐思环保营收和净利润双降。

在此情况下，锐思环保派发了2520万元的现金红利。

具体来看，2022年，锐思环保实施了2022年第三季度权益分派，以5040万股的公司总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利5元，共派发现金红利2520万元，约是当年净利润的80%。

经营现金流压力

IPO日报发现，锐思环保经营活动现金流还较为紧张。

据招股书，报告期内，锐思环保的经营活动现金流量净额分别为-902.82万元、1265.84万元、-4753.68万元。其中，2020年及2022年，锐思环保的经营活动现金流均为负。

对此，锐思环保解释称，主要是由于其盈利模式，一方面主要采用招投标的方式进行招标。另一方面，客户特性造成了回款慢。

研发费用与技术竞争

需要指出的是，北交所重点问询了公司在技术业务的竞争优势。

作为一家处理废气的环保企业，锐思环保主要聚焦脱硫脱硝的细分领域。报告期内，该业务占主营业务收入比重分别为91.66%、76.88%、91.04%，为主要盈利来源。但是锐思环保核心业务的不少步骤是依托第三方完成。

对此，锐思环保回应称，公司目前采取轻资产运营模式，主要进行工艺系统、核心设备的设计开发、零部件选型、系统集成、组织分包商实施土建安装、设备和系统调试等核心工作，核心设备的具体制造环节由外协商、供应商参与，但外协商、供应商不承担核心设备开发的核心设计工作。

但事实上，锐思环保的研发费用率低于同行平均值。

报告期内，锐思环保研发费用分别为509.07万元、377.25万元、896.28万元，占公司营业收入的比例分别为2.76%、1.21%、3.16%。其研发费用率总体低于同行业公司平均水平。

并且，锐思环保的业务的可持续性上还存在着风险。

据相关政策要求，全国公用燃煤电厂的液氨一级、二级重大危险源尿素替代改造工程要于 2022年底前完成，液氨三级、四级重大危险源尿素替代改造工程要于2024年底前完成。这或许会对锐思环保的业务产生一定影响。