喜马拉雅IPO：降薪裁员艰难扭亏，估值倒挂揭示的真相与未来故事

2024年4月12日，喜马拉雅（全称：喜马拉雅控股）向港交所第三次递表上市申请。这已经是喜马拉雅的第四次冲刺上市，但市场投资者更希望看到的是一个业务成熟、经营稳健、持续盈利、稳定发展的喜马拉雅。

为何喜马拉雅盈利性没有预期好？

作为内容创作者和用户互相连接交互的平台，喜马拉雅早在平台经济高速发展时期就抓住了风口，获得了快速的发展。虽然现在稳居行业首位，但喜马拉雅的盈利性却并没有预期的那么好。

2023年喜马拉雅首次实现经调整后的盈利，但只不过依靠裁员、高管降薪得来的盈利并不具备盈利性。另外，公司转型的AI方向短时间内似乎也难成中流砥柱。

真正能够带来持续盈利的是收入的高速持续增长，但喜马拉雅在营收上的隐忧正在逐步凸显。喜马拉雅的移动端平均月活付费用户数的增长呈放缓趋势，同期付费率也出现了增长停滞并转为负的情况。

此外，像番茄畅听等公司通过“免费 看广告赚钱”的新模式杀入了听书市场，并获得了很好的成绩，而喜马拉雅在火爆的短剧市场中也存在风险，喜马拉雅的短剧能否卖出好价钱，成为营收和利润的增长极，还有待观察。

版权问题等也存在风险

喜马拉雅难以准确判断每一项被内容创作者上传的内容的版权归属，并确保获得合法授权；来自第三方IP合作方的许可或授权的内容，由于期限、条款等不是完全标准化的，同时也无法确保合作方不存在知识产权缺陷。因此一旦纠纷产生，不仅解决纠纷需要牵扯太多的人力物力，对应内容的中断也会带给用户十分不好的使用体验。

此外，喜马拉雅未能持有视听许可证，合规经营是上市审查的重点，也是企业正常经营的基础。要是继续未能持有视听许可证的话，喜马拉雅还将面临着关停平台、下架所有相关内容、没收与音频内容业务有关的收入的风险。

股市中投资者是否愿意为之冒险？

值得关注的是，即便喜马拉雅通过了港交所聆讯，其上市估值将是一个让股东们难以抉择的问题。按2023年喜马拉雅净利润2.24亿元来