“一季度GDP低于预期：经济增长放缓迹象？美国再陷滞胀担忧”

滞胀被认为是美联储所有可能面临的结果中最糟糕的结果。

美国商务部经济分析局周四（4月25日）公布的初步数据显示，美国第一季度经季节和通胀调整后的GDP年化增长率为1.6%，大幅低于经济学家预计的2.2%。去年第四季度美国实际GDP增长率为3.4%。

美国经济增速放缓主要受到消费者支出增幅回落、以及出口和政府支出减少的影响。

消费者支出影响

Navy Federal Credit Union经济学家罗伯特·弗里克(Robert Frick)评论说：“我们知道经济正在逐渐失去对政府支持的依赖，但没想到这会导致GDP增速如此迅速地下降。”

通胀数据分析

GDP报告还显示，第一季度美联储最关注的通胀指标——PCE物价指数的年化涨幅为3.4%，大幅高于去年第四季度的1.8%。剔除食品和能源价格的核心PCE物价指数上涨3.7%，高于去年第四季度的2%。

降息概率分析

今年前两个月美国通胀有所抬头。去年第四季度核心PCE物价指数基本没有上涨，然后在今年1月份和2月份分别上涨了0.5%和0.3%。

在第一季度GDP报告公布之前，华尔街曾预计3月PCE物价指数和核心PCE物价指数均将上涨0.3%，同比分别上涨2.6%和2.7%。这两个数据将于当地时间周五上午公布。

然而从GDP报告中的第一季度通胀数据来看，上述两个指数的3月环比涨幅可能分别为0.4%和0.5%，高于美联储和投资者的预期。

滞胀风险分析

更重要的是，PCE物价指数再次上升可能会将美联储的降息时间推迟到初秋，甚至更久之后。

Stifel, Nicolaus & Co.经济学家劳伦·亨德森(Lauren Henderson)认为，第一季度高于预期的通胀数据不是美联储希望看到的，第一轮降息的概率已经进一步下降。

滞胀风声再起，加息风险上升

低于预期的经济增长率和高于预期的通胀，引发了人们对美国经济可能正在走向滞涨的担忧。

滞胀被认为是美联储所有可能面临的结果中最糟糕的结果，因为滞胀比经济衰退更难应对。

如果经济陷入衰退，美联储就有了降息的理由，此外，衰退发生后经济往往会进入一个低谷期，随着时间的推移，美国经济可以走出这个低谷期。相比之下，经济学家认为，如果出现滞胀，美联储可能不得不在经济走弱的情况下加息。

美国经济走向

GDP报告出炉后，10年期美国国债收益率升至4.706%，创下今年以来的最高水平，现已接近2023年11月1日4.79%的收盘水平。与此同时，NewEdge Wealth高级投资组合经理本·埃蒙斯(Ben Emons)指出，担保隔夜融资利率(SOFR)显示，美联储在12月前加息的概率为21.4%，高于一天前的17%。

Stifel, Nicolaus & Co.经济学家劳伦·亨德森(Lauren Henderson)说：“我们都知道，通货膨胀有时是一个‘自我实现的预言’，对物价上涨的预期会导致更高的通胀。就算美联储官员担心失去对通胀的控制，他们也不会说这样的话，因为他们会尽一切努力确保市场参与者相信，通过适当的政策，通胀将得到控制。”

亨德森还说：“在第一轮降息的概率进一步下降之际，人们现在已经开始讨论加息，如果数据继续显示通胀高于预期，美联储就有可能加息。”

结论与展望

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