“黄金价格再创新高？分析和预测指引投资方向”

中国央行自2022年11月以来，连续17个月增持黄金，目前增持量达到1010万盎司，成为央行历史上第三次连续增持超过1000万盎司黄金。对此，《财经》杂志采访了中国社会科学院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任张明。以下是他对央行增持黄金的看法。

1、黄金在国际储备中的地位

张明表示，全球主权投资者持续增持黄金，主要是因为国际地缘政治经济冲突易发频发以及对未来冲突进一步升级的预期加剧了全球投资者的避险情绪。另外，俄乌冲突后美元武器化行为降低了全球投资者对美国国债以及其他美元资产的信心。这些因素导致全球主权投资者集体转向黄金，从而推动了黄金价格上涨。张明认为，央行此次增持黄金与对国际地缘政治冲突的考虑以及对多元化安全资产配置的考虑有关。

2、央行增持黄金的考量

张明认为，央行增持黄金的考量，除对国际地缘政治经济冲突可能继续加剧的担忧外，还与未来美国政府可能将“美元武器化”常态化的担忧有关。很多央行在寻求在SWIFT之外构建新的国际支付清算体系，这也是对俄乌冲突后美国将俄罗斯金融机构排除在SWIFT系统之外的担忧。

3、黄金在外汇储备中的比重

根据Wind数据，以美元计，黄金占中国外汇储备的比重从2015年7月的1.69%增至当前的4.96%。张明认为，未来黄金在中国国际储备中的占比可能在4-8%左右，超过10%的概率较低。由于持有黄金本身没有收益率，且黄金的流动性要弱于国债、股票等金融资产，因此黄金占外汇储备的比率不可能太高。

4、黄金价格走势与美元及美债收益率上涨的关系

张明表示，近期美元、美债收益率上涨，主要是因为美国经济韧性与通胀水平超出市场预期所致。市场逐渐开始把美国国债与黄金视为两种避险性质或避险程度不同的资产，因此在美元汇率走强的情况下，黄金价格仍在上涨，说明黄金可以对冲一些美元不能对冲的国际地缘政治经济风险。

5、黄金作为投资品

张明早在2019年4月就看好黄金，并建议在1800美元以下的时候可以定投黄金。当时黄金价格在每盎司1274美元左右。现在的黄金价格已经突破2400美元，张明提醒投资者不要大规模追高入市，更好的投资策略是等黄金价格未来出现显著回调后，再适当买入。

6、央行购金行为不能作为黄金价格走势的风向标

张明认为，央行增持黄金只能说明黄金价格在中长期维度上可能受到部分力量的支撑，但不能因为全球央行增持黄金而认为黄金价格未来会只涨不跌。此外，这个时候大规模加杠杆进入黄金市场，是非常冒险的行为。

综上所述，黄金作为一种避险性投资品，能够在全球地缘冲突升级、美元汇率下跌等情况下起到一定的抵御风险的作用。但作为投资品，还是需要慎重考虑，并根据个人风险偏好和投资目标做出合理的投资决策。

本文参考了张明在《财经》杂志记者唐郡的访谈内容。

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