“小微盘股行情大起大落，基金净值受影响如何规避风险？” “小微盘股“过山车”行情：如何通过风控规避风险？”

近期，包括万得微盘股指数等在内的小微盘股大涨大跌，引发了广泛关注。据数据显示，截至4月18日，在近4个交易日内，万得微盘股指数的区间下跌率达到11.18%，区间振幅为17.74%。此区间中，有超过470家总市值低于20亿元的个股下跌幅度超过了10%。在这波行情中，多只“含微量”颇高的基金产品的净值再度受到冲击。

值得注意的是，在千变万化的A股市场上，小微盘股恐慌式下跌短期内难以避免，但长期来看，一些优质中小市值股依旧值得关注。在该背景下，需要持续加强风险控制，注意策略容量以及市场风格转向等风险，重点关注具有竞争优势的产业链及个股。

净值大幅波动

日前，新“国九条”和退市意见出台，市场预期发生变化，4月15日和16日短短两个交易日，万得微盘股指数累计下跌了18.49%，超过200家个股下跌超过了20%，其中市值低于20亿元的个股有153家。对于相关政策的过度解读和误读主要是这两日小微盘股大跌的原因。

中国证监会上市公司监管司司长郭瑞明在16日晚表示，证监会近日发布的退市指标调整旨在加大力度出清“僵尸空壳”“害群之马”，并非针对“小盘股”。次日（17日）市场情绪有所好转，微盘股强势反弹，单日又大涨了9.68%。

4月18日，万得微盘股指数低开后震荡调整，最终以-0.65%收盘。在截至当日的近4个交易日中，该指数区间下跌了11.18%，区间振幅为17.74%。在所有总市值低于20亿元的小微个股样本中，有超过90%的个股区间下跌，超过10%下跌的有476家，占比超过一半。

在这场“过山车”的行情里，重仓基金的净值受到了极大的冲击。即使在小微盘股暴跌的两天里，全市场仅有62家基金（不同份额分开计算）区间跌幅超过了10%，其中多数是量化或小微盘主题产品。尽管经过17日的一些回涨，这些产品并未完全收复失地。

风险与机会

小微盘股投资策略为何成为近年来最为亮眼的策略之一？其背后的原因正是其着眼于长期的投资表现。以数据为统计标准，2019年至2023年，万得微盘股指数连续五年的年收益都超过了15%。相比之下，上证指数虽然在去年下跌了3.7%，但万得微盘股指数同期却上涨了49.88%。

在指数的带动下，多只采用小微盘投资策略的基金表现不俗。例如华夏北交所创新中小企业精选两年定开就以58.56%的全年回报夺得了2023年权益类基金冠军。

然而，小微盘股投资策略近期也经历了波动。今年以来，小微盘股经历了多轮过山车行情，使得这些“含微量”较高的产品年内表现难言乐观。截至4月17日，大成动态量化A/C在今年以来的累计跌幅超过30%；而该基金去年曾获得6.59%、6.17%的回报。

调整策略后，适应市场风格和基于估值性价比等原因，不少基金产品将其重仓股进行了调整，转为小微盘股。2023年底，公募基金中共计重仓了3228家个股，其中，市值低于50亿元的微盘股共有1101家，占比超过三分之一。

市场风格转向

对于小微盘标的投资而言，需要注意的是策略容量以及市场风格转向的风险。资金量过大对微盘股造成的潜在冲击值得警惕，因为公募基金无法做到像指数的编制规则一样逐日调仓。当资金涌入单一标的后能否及时调仓是一个未知数。从市场风格的角度上来看，历史上大小盘风格的切换也时有发生，而小盘风格已连续3年占优，投资者需要持续警惕风格转向的风险。

例如，这次的小微盘恐慌式下跌就是风格转向的一个明显信号。虽然小微盘股的表现一般是极其波动的，但这些“含微量”较高的产品还是值得投资者持续关注。在规范运作后，这些上市公司将更加强调长期股东价值，有利于资本市场的健康发展。

结语

总体而言，小微盘股恐慌式下跌是近期A股市场中难以避免的短期波动。投资者需要持续加强风险控制，注意策略容量以及市场风格转向等风险。可以关注具有竞争优势的产业链及个股，重点关注长期表现优秀的中小市值股。最后，也希望读者能够积极参与讨论，点赞以及关注等，感谢阅读。

小微盘股的疑问

1. 小微盘股的投资策略适合哪些投资者？

2. 小微盘股恐慌式下跌的原因是什么？

3. 面对小微盘股的恐慌式下跌，投资者如何加强风险控制？

4. 小盘股风格在历史上是否经常发生风格切换？