微盘股倒下，百亿量化基金持仓被锁定？专家揭秘这场“量化危机”的真相

近期，A股市场微盘和小市值股票的股价出现了持续两天的急速杀跌。这一情况给量化机构带来了一些风险。回顾之前的“量化危机”，多种因素叠加导致了量化产品净值的急速下跌。这一次，量化机构应该如何应对？

部分量化机构应对小微盘危机的措施

上一轮小微盘跌势的危机导致许多量化机构需要采取一些预防措施。其中，针对小微盘股暴露风险已经被部分机构收敛得比较严格。据了解，“一季度收紧针对于小微盘暴露”已经成为行业普遍现象。同时，一些量化交易员要决定采用更换交易策略的方式。多数交易员认为，今后产品中应该上基本面量化策略，并舍弃一些高频率策略。通常情况下，基本面量化策略是基于公司基本面，例如财务数据，做出的数学模型。

在此过程中，量化机构需要为合约进行修改，降低止损线，从而让旗下的产品不会轻易触及止损线或者出现集中强平或换仓危机。

部分机构还将产品持仓向对比成分股收敛，降低成分股外选股占比和各种风格的暴露窗口。

量化机构难以完全规避风险

虽然部分管理人已经控制了小微盘暴露风险，但对于全市场选股的量化产品而言，无法完全做到规避风险。比如，某些基金定位于对标中证500指数，选择全市场选股，因此，在持仓过程中，除非模型有特殊偏好，否则持仓有一定比例的小市值股票是必然的。

相应地，持仓风格向成份股内收敛，同样意味着牺牲一部分超额收益。这也是现下许多量化机构为了业绩稳定性而做出的选择。

此外，锐联集团的中国地区投研负责人郝康表示，考虑到中国资本市场的基本特征和政策背景，在新“国九条”和程序化交易规定的政策导向下，未来量化投资机构对基本面因子、另类因子的发掘会变得越来越重要。

量化机构的应对策略是否确有效？

尽管部分量化机构已经控制了小微盘暴露风险，但是全市场选股的量化产品依然面临一定风险。锐联景淳强调基本面与量化融合，同时多数投资者决定除去一部分高频率策略、选择基本面量化策略。这些机构的风险控制措施是否有效仍有待考验，特别是在整个市场出现极端情况的时候。

事实上，目前许多量化机构还是难以完全规避风险，除了摒弃高频率策略并加入新的基本面量化策略以外，他们还需要寻找更好的底部保护策略。这可能包括更改产品设计、基础设施建设、强化风险管理等方面。最终，更加灵活、开放性强的量化策略，能够确保产品的效益和业绩长期稳定性，才是量化机构长期发展的重要保障。

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